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公司发布2020年半年度报告：2020年上半年收入9.88亿元，增长25.58%；归属于母亲的净利润为4611.6万元，增长186.31%；不归母净利润4167万元，增长162.42%；-的净经营现金流为8586万元，而-去年同期为552.1万元；每股收益(基本)0.27元/股，增长200.0%；净资产收益率(加权)为5.19%，同比增长2.94个百分点。

简要评论

国内自主品牌增长喜人，海外业务增速加快。得益于以调皮、热情为核心的多品牌矩阵的大力推广和渠道建设的深度培育，公司主要自主品牌2020年上半年国内收入为2.36亿元，增长54.90%，占收入的23.88%，增长4.52个百分点。得益于公司在国内的防疫和控制经验，公司在美国、加拿大、新西兰和柬埔寨的生产基地在疫情期间都保持了正常的生产经营，实现海外收入7.52亿元，增长18.53%。产品方面，上半年宠物零食、宠物罐头和宠物主食收入分别为772万元、139万元和5000万元，分别增长19.51%、37.35%和87.20%；宠物产品收入924.6万元，下降22.20%。

疫情的影响消退，第二季度的收入同比大幅增加。公司2002年第二季度收入6.16亿元，同比增长51.4%，1902年第二季度至2001年第一季度的同比变化分别为9.7%、18.0%、24.7%和-2.0%；2010年第二季度归属于母亲的净利润为3800万元，同比增长308.6%，1910年第二季度至2010年第一季度的同比变化分别为32.6%、92.6%、127.0%和20.9%。疫情过后，公司积极复工复产，严格执行疫情防控措施，大力推广网络营销，为高收入增长提供了保障。

人民币贬值叠加在下降，原材料价格上，毛利率水平上升。2012年第二季度美元对人民币的即期汇率平均为7.09元/美元，同比增长3.85%；主产区白羽肉鸡平均价格为8.12元/公斤，下降18.70%。2002年第二季度公司毛利率为24.51%，增长0.45个百分点。2002年第二季度公司销售、管理、财务、R&D费用率分别为9.72%、3.19%、0.35%和1.21%，分别比去年同期下降1.30、0.83、0.14和0.28个百分点。毛利率的提高和保险费率的降低使公司2002年第2季度的净利润增长率达到6.63%，提高了3.60个百分点。

非公开发行获得批准，能力建设继续推进。2020年3月，公司计划在非公开发行股票，筹集不超过6.52亿元人民币，用于建设一个年产6万吨宠物干粮项目和一个年产2万吨宠物湿粮项目。今年8月，非公开发行获得了中国证监会的批准。目前，公司的湿粮生产能力约为1万吨/年，干粮生产能力约为1万吨/年。新一轮产能建设将保证未来的高增长。

利润预测：预计2020年-收入分别为222亿元、278亿元和33.3亿元，分别增长29.6%、25.2%和19.6%；归属于母亲的净利润分别为1.45、1.93和2.41亿元，分别增长83.0%、33.3%和25.2%；相应的市盈率分别为58倍、44倍和35倍，保持“超重”评级。

风险警告：鸡肉价格上涨，人民币汇率波动，融资项目延期。

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