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    马森服装(002563):出售基德利兹,轻装上阵,专注于强大的主营业务

    2020-07-22  浏览量:152

    马森服装(002563):出售基德利兹,轻装上阵,专注于强大的主营业务

    类别:公司机构:海通证券有限责任公司研究员:梁/花期:2020 07 21

    事件:该公司宣布,它打算将其全资子公司基德利兹出售给马森集团。
    马森服装(002563):出售基德利兹,轻装上阵,专注于强大的主营业务

    交易时间:我们预计在一年内完成。

    交易价格:根据资产审计评估结果确定。

    出售承诺:收购本集团后,同行业将无竞争,再经营或再出售产生的额外利润将给予本公司。我们相信,如果该集团后来再次出售,它将通过其他形式开展Kidiliz业务。2018年,公司以8.4亿元人民币收购基迪利兹,产生约1.9亿元人民币的负商誉,并于同年10月进行合并。
    马森服装(002563):出售基德利兹,轻装上阵,专注于强大的主营业务

    评估与计算:本次收购评估主要采用两种方法:净资产评估和未来预期收益评估。假设以净资产值为最终参考,Kidiliz 2020年第一季度的净资产为4亿元,粗略估计比公司收购价格低4.4亿元,但需要考虑其他估值的参考。

    放下你的负担,全力以赴。2020年,全球性的新型冠状病毒疫情使繁荣衰退的欧洲市场经济再次遭受重大损失,而基迪利兹的海外业务更是雪上加霜。据估计,2020年上半年的损失将在3亿元左右,而根据这个趋势,估计每年的损失将超过6亿元。如果按照净资产估值出售,损失将约为4亿英镑。我们认为公司在现阶段选择剥离亏损严重的业务,可以将亏损控制在较小的范围内。
    马森服装(002563):出售基德利兹,轻装上阵,专注于强大的主营业务

    轻装出行,凸显主营业务优势。公司的主要业务优势突出。根据欧睿数据,2019年,巴拉拉童装行业的市场份额为6.9%,同比增长1%,比第二名高出约5.3%。绝对优势显而易见。休闲装提出了“品质在日常生活中”的品牌理念,并推出了一系列与细分场景需求相对应的产品。同时,考虑到母公司承诺在收购后避免同行业的所有竞争,并免费给予额外的运营或销售利润,我们认为这将有助于公司专注于强大的主营业务。

    盈利预测和估价。我们预计公司在2020年和2021年实现净利润分别为13.45亿元和15.65亿元,2020年的市盈率估值区间为16-和18倍,相当于合理的8.00倍,-为9.00倍,保持“优于市场”的评级。

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