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    广汽集团(601238):广本见底,广丰继续走强

    2020-07-14  浏览量:171

    广汽集团(601238):广本见底,广丰继续走强

    类别:公司机构:华西证券有限责任公司研究员:崔艳日期:2020-07-13

    事件概述

    公司发布2020年6月产销快报:公司汽车月总产量19.8万辆,同比增长25.3%,环比增长27.3%;批发销售总量为187,000台,同比下降1.3%,环比上升12.7%。其中,广汽本田销售8.3万辆,同比增长14.3%;广汽丰田售出6.7万辆,同比增长21.1%;广汽乘用车销量2.7万辆,同比下降39.7%;广汽国际售出3158辆汽车,同比下降39.0%;广汽三菱售出6000辆汽车,同比下降45.8%。2020年上半年,该公司售出82.5万辆汽车,同比下降17.5%。

    分析和判断:
    广汽集团(601238):广本见底,广丰继续走强

    6月份,生产和销售继续恢复,广本恢复了增长贡献。在国内新型冠状病毒疫情得到有效控制后,公司的生产和销售规模自4月份以来大幅增长。4-6月份批发销售总量达到16万辆以上,其中6月份批发销售总量同比增长12.7%。主要观点:1)广汽丰田销量同比保持快速增长,环比基本持平。主力凯美瑞、雷凌和汉兰达销量保持稳定增长2)广汽本田销量同比恢复快速增长,累计同比增速转正。雅阁销量稳定,宾至销量增加。新款莹莹的月销量攀升至2万辆,成为重要的增量来源;3)广汽乘用车、广汽菲克和广汽三菱的销售业绩仍较弱,但逐月稳定。

    产品大规模替换的需求释放,日本竞争力乐观。从产品周期来看,广汽丰田和广汽本田都处于2020年的新产品年。东风本田CRV和一汽丰田RAV4、广汽本田郝颖和广汽丰田威兰达的姐妹车型分别于2019年末和2020年第一季度上市,今年成为重要的增量车型。2020年版的双点政策增加了“低油耗乘用车”

    概念有利于混合动力汽车技术路线的发展,郝颖和威兰达的混合动力汽车版本上市后将受到市场的青睐。同时,混合动力汽车技术有望渗透到灵牌等车型中,增强现有车型的竞争力。广汽本田的新一代飞度于7月6日开始预售。此前,由于排放升级,老飞度的销量大幅下降。预计更换后每月销量将恢复到10,000辆以上。

    从市场需求来看,中国市场增加购买的比例增加了,用户的平均年龄也增加了。日本品牌受益于低油耗、低售后成本和高保值率的特点,符合未来主流汽车消费偏好。广汽丰田和广汽本田凭借其品牌和产品优势,将在日本品牌的持续扩张中脱颖而出。
    广汽集团(601238):广本见底,广丰继续走强

    川气主力车型已被一个接一个取代,为保持竞争力增添了新的活力。自2019年底以来,广汽川汽主力GS4车型销量大幅增长。目前,月销量稳定在10000辆以上,预计仍有提升空间。2020年6月,基于GPMA平台的第二款GA8替代车型上市。除了外观和内部升级外,新一代车型的动态性能和智能水平都有明显提高。预计随着基于GPMA平台的其他车型的替代,川汽品牌的综合竞争力有望进一步提升。 

    自Aion系列车型上市以来,广州汽车新能源发展势头强劲。基于第二代GEP平台推出的Aion S上市后保持热销,2019年12月销量达到8460台;第二款Aion LX

    在“先买后放”的双重逻辑下,乘用车行业需求正在回升。受疫情影响,公司的生产、销售和业绩在2020年第一季度面临压力。然而,自4月份以来,生产和销售规模迅速反弹,批发销量连续三个月超过16万辆,6月份销量同比大幅增长。我们预计,作为日本合资企业的领导者,该公司将继续受益于广汽丰田和广汽本田新车型的推出;自主品牌销量稳定,有望迎来边际改善,增加新能源的长期贡献。

    维持盈利预测:预计-2020年的净利润将在2022年返还给母亲

    84.5/102.8/118.2亿元,每股收益0.82/1.00/1.15元,A股当前股价相当于市盈率11.7/9.6/8.4倍,h股股价相当于市盈率6.7/5.6/4.8倍。鉴于日本公司比例较高,品牌结构占主导地位,公司将在2020年继续给予A股/H股票15/12倍的目标市盈率,A股和h股的目标价格将分别维持在12.30元人民币和11.16港元,所有股票都将保持“买入”评级。
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    风险警报

    汽车市场的下行风险;旧型号的销量下降了;新型号的上市没有达到预期;汽车消费刺激政策的落地时间和效果没有达到预期;海外新型冠状病毒流行影响核心成分的供应。

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