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    川财证券大智慧-长城汽车(601633):越野车销售稳步回升贡献增加

    2020-07-10  浏览量:141

    长城汽车(601633):越野车销售稳步回升贡献增加

    类别:公司机构:华西证券有限责任公司研究员:崔艳日期:2020-07-09

    事件概述
    川财证券大智慧-长城汽车(601633):越野车销售稳步回升贡献增加

    公司发布2020年6月产销快报:6月份批发销量8.2万台,同比增长29.6%,与上月基本持平。其中,哈佛品牌售出4.7万台,同比增长3.9%;WEY品牌售出5653台,同比下降16.3%;欧拉品牌售出2635台,同比下降30.0%;冯军皮卡车和长城枪的销量分别为11,700辆和15,000辆。2020年1月至6月,累计销售39.51万辆,同比下降20.0%。

    分析和判断:

    Q2的月销量超过8万辆,皮卡车成为主要的增量来源

    在中国新型冠状病毒疫情得到有效控制后,公司的生产和销量自4月份以来迅速反弹,4-6月份的批发销量保持在8万辆以上,分别达到8.08辆、8.19辆和8.2万辆,销售增长率明显好于行业平均水平(根据总工会的数据,6月份的批发销量同比增长3%)。从6月份的销量来看:1)H6和F7这两个Haval品牌的主要销售模式的销量同比下降,但M6的销量表现出色,Haval品牌的整体销量保持稳定;2)皮卡继续畅销,冯军的销售额同比增长63.0%。长城枪销售继续攀升,总贡献增加19,500支,成为主要增量来源;3)WEY品牌和Euler品牌的销量仍在下滑,但月销量已经稳定下来,随着2020年第三季度新车型的推出,销量有望触底。

    主要销售模式将迎来新一代,模式周期将完全向上

    2020年6月,新车型哈瓦尔B06通过公开投票正式命名为“哈瓦尔大狗”;2020年7月,第三代哈瓦尔H6在公布,首次亮相,其替代模型在智能、安全和技术方面取得了全面突破。第三代哈瓦尔H6是基于哈瓦尔的全新车辆平台。我们预计Haval Big Dog将在同一个平台上构建,新平台将在智能性、轻量级、可扩展性和安全性方面得到显著提升,这将有助于新模型实现全面升级。其他主要销售模式将在整个新一代模型平台上陆续被取代,模型周期全面上升。叠加后,客车的需求将在流行时代得到修复,公司的汽车销量有望继续提高。
    川财证券大智慧-长城汽车(601633):越野车销售稳步回升贡献增加

    国际化进程正在加速,梁车进展顺利

    俄罗斯工厂的竣工宣布,该公司的海外产能已经迈出了第一步。2020年初,该公司与通用汽车签署协议,收购通用汽车在印度塔拉贡和泰国拉永的两家工厂,并计划在2020年底完成交易,加快国际化进程。

    据公司官方网站消息,6月20日,宝马合资的梁汽车厂开始在张家港打桩施工,整个工程按计划顺利进行。总投资51亿元,年标准产能16万台,新厂预计2022年投产。双方将共同推进R&D合资和纯电动汽车生产,包括MINI品牌纯电动汽车和公司新产品,以提升公司产品定位,加快电气化进程,从而开辟长期增长空间。 

    投资建议
    川财证券大智慧-长城汽车(601633):越野车销售稳步回升贡献增加

    在“先买后放”的双重逻辑下,乘用车行业需求正在回升。受疫情影响,公司2020年第一季度的生产、销售和业绩均处于压力之下,但自4月份以来,生产和销售规模迅速反弹,批发销售连续三个月超过8万辆。我们预计,随着第三季度新车型和替代车型的大量上市,公司的汽车销量将继续提高,推动t

    板块乘用车销量低于预期;自有品牌越野车的市场份额下降;新能源汽车的销量低于预期;海外工厂的合并和整合以及梁车项目的进展都低于预期。

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