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    欣龙控股股票-百润股份(002568):业绩预测超出预期。鸡尾酒继续表现强劲

    2020-07-07  浏览量:199

    百润股份(002568):业绩预测超出预期。鸡尾酒继续表现强劲

    类别:公司机构:中国国际金融有限公司研究员:俞池/周/卢若琛日期:2020 07 06

    预计利润将同比增长50-和60%
    欣龙控股股票-百润股份(002568):业绩预测超出预期。鸡尾酒继续表现强劲

    百润公司发布半年度业绩预测,2010年上半年利润为205-,2.19亿元,同比增长50-,60%,其中2010年第二季度利润为143-,1.57亿元,同比增长52-,67%。该公司的业绩预测超出了市场预期。一方面,随着中国恢复生产,公司的香精香料业务逐月好转,拖累整体业绩;另一方面,该公司的鸡尾酒业务受疫情影响较小。与此同时,随着第二季度线下渠道的恢复,我们预计该公司的预调整鸡尾酒会将继续保持快速放量在规模效应下,利润弹性更大。

    关注要点

    在高基数下的高增长下,RIO继续保持强劲表现:由于去年广告播出的季节性错位,广告费用率从2018年第二季度的14.3%跃升至2019年第二季度的6.7%,将公司的净利率推高至26.8%,在2015年调整期后的一个季度创下新高;但是,在基数较高的基础上,今年第二季度公司业绩增长率仍达到50%以上,表现突出。我们认为核心原因如下:1)在收入方面,随着第二季度疫情的减弱,线下渠道明显恢复。从我们追踪的尚超零售数据来看,5月份力拓4-的总收入为2.58亿元,同比增长36.2%,其中醉醺醺的收入为1.43亿元,同比增长97.2%。与第一季度的增长率相比,总体RIO和微观尺度系列均有显著增长(1Q20 RIO总体增长率为22.2%,微观尺度增长率为77.1%);2)在成本和费用方面,风味业务中部分固定资产的折旧年限已过,今年折旧开始减少。此外,公司近两年严格控制费用,引入数字营销,推进精细化经营。我们认为公司的成本效益比正在提高,规模效应推动费用比稳步下降。
    欣龙控股股票-百润股份(002568):业绩预测超出预期。鸡尾酒继续表现强劲

    产品定位已经得到验证,趋势的长期增长也很明显:年初受疫情影响,公司鸡尾酒业务受影响较小,但消费者在家饮酒的频率有所增加,说明“一人小酒”的定位得到进一步验证和巩固,产品的消费趋势已经确立。我们认为,未来的渗透率和人均消费仍有很大的提高空间。

    短期内,公司将稳步推进消费者培育和新品发展(公司计划下半年在新品推出),与成熟市场同类产品的增长路径一致;从长远来看,公司已开始规划威士忌基酒项目,并积极推动预调整鸡尾酒整个产业链的发展,这有利于未来行业和公司品牌的持续升级。

    估价和建议
    欣龙控股股票-百润股份(002568):业绩预测超出预期。鸡尾酒继续表现强劲

    疫情影响减弱后,恢复线下渠道推广调整前鸡尾酒会,以加快放量的发展。我们将2020/21年度利润预期提高了7/7.6%,至444/6.15亿元。考虑到公司业绩增长和长期增长空间,我们将目标价格提高了22.7%,达到54元,相当于2021年的45.6倍市盈率,当前价格相当于2021年的37.8倍市盈率。 

    危险

    轻微放量低于预期,这将影响收入增长;未来,潜在新品的开发和消费者的培养都不会有效;其他消费品领导者参与调整前的鸡尾酒市场竞争,竞争格局可能会恶化。https://www.freeyb.com/

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