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    欣龙控股股票-苏博特性能提升超出预期 H2具有非凡的灵活性

    2020-07-07  浏览量:108

    Subot (603916):性能提升超出预期。在新的重大项目的推动下,H2具有非凡的灵活性

    类别:公司机构:华西证券股份有限公司研究员:齐树洋/杨伟/于亮日期:2020-07-07

    事件概述。该公司7月3日宣布,2020年上半年净利润预计为161-1.74亿元,同比增长20-30%,而净利润中扣除158-1.71亿元,同比增长20-30%。单Q2的净利润为1.11-和1.25亿元,同比增长30.8%,-增长46.5%
    欣龙控股股票-苏博特性能提升超出预期 H2具有非凡的灵活性

    Q2外加剂销售回升,毛利率同比稳步上升。增加前的范围和发布时间超过了市场预期(之前的市场预期约为10%)。根据这一计算,Q2返还给母亲的净利润增加了30.8%,-增加了46.5%。如果排除测试中心,并巩固今年额外的一个月,单一Q2添加剂的性能预计将提高25%,-将提高41%。上半年,受疫情影响,增长速度仍快于预期;我们预计Q2公司外加剂业务的出货量同比增长10-和14%,第三代产品产能利用率恢复到95%以上的紧张平衡;毛利率:由于1)6月份5-环氧乙烷价格上涨1500-和1800元/吨,3月底又回到7600-和7800元/吨的价格,成本略有上升;2)与Q1相比,用于商业搅拌站批量销售的中低端产品的比例有所增加。该公司的老产品(仅占20%)预计将在5月份下降2-和4%。我们判断,与Q1相比,公司外加剂的平均价格和毛利率Q2有所下降(Q1综合毛利率达到52.3%),但与2019年Q2相比仍在稳步上升。
    欣龙控股股票-苏博特性能提升超出预期 H2具有非凡的灵活性

    2020H2预计将呈现现量价格上涨趋势,高端产能将及时释放。随着2020年新批准的H2重点项目的加快发布,主要工程领域是公司高竞争力的源泉,具有很强的竞争优势,经过两会之后,北方地区的需求有所改善,我们相信2020H2对水泥和混凝土的需求将保持强劲。同时,根据公司可转债披露信息和建设期估算,我们预计公司的江苏泰兴项目将于7月投产,公司的减水剂码头能力将增加50万吨。此外,四川大营基地将于明年初投产,产能将较2019年底增长100%,这将进一步有助于公司的销售增长,使公司2020H2呈现现量价格上涨的趋势。
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    行业集中度正在加快,公司正在快速发展。我们相信,随着下游产品性能和技术服务要求的提高,以及“离城入园”的实施,-添加剂行业的集中度在未来3年和5年内仍将快速增长(2018年:9.1%)。作为行业领导者,公司的销售增长率有望大大超过行业平均水平。同时,在公司的四川大营基地投产后(预计2021年投产),我们相信随着西南地区母液合成能力的缺口被填补,公司的运输成本将进一步下降到一个合理的水平(目前过高),从而提高利润中枢

    投资建议。暂时保持利润预测不变。预计2020年和2022年-净利润为464万元/613万元/8.11万元,同比增长30.9%/32.1%/32.3%。鉴于H2项目的推出和行业整合的加快,公司2021年净利润为18倍,目标价格提高至35.46元(原29.80元)维持不变 #

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