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    股票教学-周一机构一致看好七只黄金股票

    2020-07-06  浏览量:151

    上海机场深度调研报告(600009):机场商业业态具有极高的流量实现价值,从长远来看仍将是重要的免税销售渠道

    类别:公司机构:华创证券股份有限公司研究员:吴亦凡/刘洋/王锴日期:2020-07-06

    在“流行病”之前,机场商业几乎拥有最高的交通实现价值。1)浦东机场的商业价值在国内机场中排名第一。在内地机场中,浦东机场在免税商业效率方面遥遥领先。
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    预计2019年浦东机场的免税销售额将达到138亿元,免税单位的效率将达到136万元,首都机场和白云机场将分别达到57万元和32万元。从全球机场的角度来看,浦东机场处于免税销售的前沿。在免税销售额方面,韩国仁川机场以165亿的销售额排名第一,新加坡樟宜机场(142亿)、迪拜机场(141亿)和浦东机场(138亿)基本接近,但浦东机场增长速度明显加快。从国际旅客人均免税贡献来看,浦东机场是世界上第一个358元的机场,仁川机场是234元。2)与中国顶级购物中心相比,浦东机场堪称中国第一商业。免税销售效率是中国顶级购物中心北京广信SKP的16倍;包括税收在内的商业效率通常高于城市中的购物中心。浦东卫星厅的单位租金效率约为1.7万英镑,与上海恒隆广场相当,但明显领先于郭进中心和港交所。3)上海机场广告收入水平世界领先。按人均广告收入计算,浦东机场约为20元,是首都机场的1.7倍多。同时,我们观察了高德集团,估计上海机场广告业务是集团最重要的单项业务。
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    “流行病”过后,预计机场业务将随着客流的恢复而重新展示其实现的价值。1)客流视角:机场聚集的高密度、高价值的客户群最适合高端品牌。(一)机场客流集聚能力显著:浦东机场日均客流近21万人,明显领先于国内顶级购物中心(10万人);从职业和年龄分布来看,机场聚集了一大批金融,科技、商贸、消费的中坚力量——相对高端的员工。(25岁的-,是44岁的消费骨干,占游客的70%以上,16-17年的数据显示,连续两次或两次以上访问首都机场的消费者比例接近13%,高于该市其他商业区)。2)以网点为例,我们认为机场的自然地理隔离和条件隔离更适合免税业务。3)以雅诗兰黛为例,品牌所有者不能忽视传统渠道的销售稳定性。17年的数据显示,雅诗兰黛的传统渠道销售额占下降,的50%,传统商店销售额的稳定性不容忽视。机场购买免税商品所需的出入境门槛、购买上限和托运限制降低了跨渠道商品的风险。4)以中国香港机场为例,在全岛免税的情况下,机场仍具有商业活力。从2003年到2018年,香港机场零售特许经营收入的复合增长率为12.1%,远远超过同期6.7%的整体零售增长率,反映了香港机场在零售业中的价值和地位。我们预计机场在未来仍将是免税产品的核心销售渠道之一。
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    从中长期来看,上海机场的非航空业务空间,即实现的价值:1)客流:预计2025年公司的旅客吞吐量将达到9300万人次左右,其中国际区域约4700万人次;2)国际旅客人均贡献:据估计,每名旅客的人均

    利润预测:1)维持利润预测,即预计2020年上海机场和22年后-的利润分别为18亿、53亿和72亿。2)投资建议:根据免税黄金线路,2021年上海机场将获得30倍的市盈率,相当于2022年市场价值1600亿元和22倍的市盈率,目标价格维持在83元,预计比目前的空间大11%。https://www.freeyb.com/

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