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    「600455」闻泰科技三次豪购商誉或达250亿 占净资产超80%存减值风险

    2021-02-22  浏览量:52

    长江商报记者杜薇

    要持续推动产业并购,张学政的目的可能是打造完整的产业链,形成核心竞争力。

    春节前夕,文泰科技(报价600745) (600745。上海)宣布与A股公司欧飞光(报价为002456)签订《收购意向协议》协议,收购欧飞光拥有的广州三角洲100%的股权和经营资产。

    广州德尔塔是国内苹果供应商之一,主要供应相机模组。市场传言,欧飞光被排除在苹果供应链之外。文泰科技收购广州达途是什么?

    文泰科技的前身是康赛集团,一家在湖北黄石注册的服装企业,1996年在上海证券交易所上市。2003年3月,公司更名为天华股份有限公司,2008年更名为尹仲股份有限公司,主营业务转型为房地产。

    2015年以来,公司陆续进行了几次并购,奠定了产业发展格局。文泰通信曲线借壳上市,主营业务转型为通信业务。收购安石半导体,进入半导体领域。如果收购广州三角洲成功完成,公司将收购相机模组资产。

    2月18日晚,一位分析师告诉长江商报,虽然文泰科技长期以来一直是苹果的供应商之一,但它没有任何存在感。更重要的是,苹果的钱不好赚。在它看来,文泰科技收购广州三角洲的目的不是单纯的巩固苹果的供应链,而是打造自己完整的产业链。

    然而,文泰科技巨大的商誉就像一把锋利的刀片挂在利润上,风险不容低估。截至2020年9月底,其商誉约为227亿元,占其净资产的79%。同期资产负债率52.91%,资产负债表失衡。

    不只是为了“吃苹果”

    文泰科技收购欧飞光的子公司广州三角洲,不仅仅是为了“吃苹果”。

    今年2月7日,文泰科技和欧飞光均宣布有意签约,文泰科技计划从欧飞光手中收购广州三角洲100%股权及其相关经营资产。

    欧飞光收购的前索尼电子华南有限公司广州德尔塔是关注最受欢迎的公司。2016年11月,欧飞光以15.8亿元现金收购了2017年4月在交易完成的索尼电子华南有限公司。通过此次收购,欧飞光切入苹果的光学镜头供应链系统,并为其提供相机模块。

    从经营业绩来看,广州三角洲属于比较赚钱的公司。截至2019年底,总资产31.84亿元,净资产12.24亿元,资产负债率61.55%。当年实现营业收入51.21亿元,净利润1.1亿元。截至2020年9月底,其总资产为21.77亿元,净资产为14.94亿元,资产负债率为31.37%,资产负债率大大高于下降。前三季度,其营业收入为33.62亿元,占2019年全年的65.65%,净利润达到2.7亿元,约为2019年的2.46倍。

    但在去年下半年,市场传言欧飞光被苹果从供应链中“淘汰”。这个消息直接导致二级市场欧飞光股价持续下跌。

    通过收购,文泰科技也将进入苹果的供应链系统。 

    事实上,文泰科技已经是苹果的供应商,并且是苹果的移动和可穿戴设备代理。如果上述对广州三角洲的收购成功完成,文泰科技将进一步巩固苹果的供应链地位。

    然而,尽管如此,文泰科技在苹果庞大的供应链系统中仍然没有存在感。

    据业内人士介绍,到目前为止,中国苹果供应链厂商主要为苹果生产两种配件,即以玻璃盖板、手机外壳和金属中框为代表的精密零件,以及由各种组件组成的功能模块,包括摄像头模块和触摸模块。这两个配件技术含量不高,随时有被苹果从供应链中淘汰的风险。比如欧飞光被苹果的供应链淘汰。苹果有绝对的优势

    要应对苹果消除的供应链风险,国内厂商别无选择,只能充实产品线。为苹果提供玻璃罩的兰斯科技(报价:300433,诊断)通过收购柯城科技泰州工厂,展示了其金属外壳生产能力。

    收购文泰科技不仅仅是为了丰富苹果的产品线。

    据公开信息,作为中国最大的手机ODM公司,文泰科技的手机客户不仅有苹果,还有华为、小米等安卓厂商。

    据业内人士分析,打造产业链将是文泰科技持续产业布局、提升竞争力和盈利能力的重点。这次要收购的广州三角洲的产品模块处于产业链的中间,可以和产业链下游的文泰科技原有的ODM业务合作,也可以和产业链上游的安石半导体元器件形成月产能。因此,本次收购完成后,公司将建立一个完整的产业链。

    目前,文泰科技正在扩大其在中国无锡、昆明和印度的智能制造能力。预计其安卓终端容量将增加近7000万台,产品线也将从手机扩展到平板电脑、笔记本电脑和TWS耳机。

    综上所述,文泰科技将形成新的利润增长点。

    第四季度的税前利润比预期低5.41亿英镑

    文泰科技大规模收购,巨大的商誉悬在顶端,其风险需要警惕。

    文泰科技的商誉来源于三次大规模的并购。

    2015年,世明尹仲有限公司分两步收购张学政实际控制的文泰通信,并获得其100%的股权。第一步是发行股票收购文泰通信51%的股权,交易的价格是18.26亿元。第二步,通过发行股票,支付10.11亿元现金,收购文泰通信剩余的49%股权。交易房价17.54亿元。与此同时,该公司搁置了房地产业务。至此,公司顺利完成曲线借壳上市,巧妙地规避了借壳重组上市的规定,公司主营业务变更为通信设备,公司更名为文

    泰科技。

     

      闻泰通讯曲线借壳上市,其100%股权合计作价35.80亿元,形成商誉13亿元。2015年至2017年,业绩承诺期内,闻泰通讯均如期实现了承诺的业绩。

      第二次并购则名震全球。2019年11月,闻泰科技完成了一次蛇吞象并购,出资268.54亿元完成了对安世半导体的收购。本次收购,形成商誉213.97亿元。

      两次大规模收购,闻泰科技形成了合计226.97亿元商誉。截至2020年三季度末,公司商誉占其净资产的比重高达79%。

      第三次并购就是本次正在推进的收购广州得尔塔。本次交易定价采取“10×A+B”方式定价。其中,A为广州得尔塔2020年度经审计的净利润,B为经营性资产的交易价格。2020年前三季度,广州得尔塔实现净利润2.70亿元,预计全年可能为3.6亿元至4亿元。加上经营性资产,本次收购的总价可能超过40亿元甚至是50亿元。

      截至2020年9月末,广州得尔塔净资产为14.94亿元。据此推算,本次收购,形成的商誉可能会超过20亿元。

      综上,三次收购完成,闻泰科技的商誉预计会超过250亿元,商誉占净资产的比重可能会超过82.80%。

      如此巨额商誉隐存的风险不小,一旦三家标的公司经营承压,就可能会出现巨额减值,进而影响经营业绩。

      近两年,受安世半导体并表等因素影响,闻泰科技实现了经营业绩高速增长。2019年及2020年前三季度,公司实现的营业收入分别为415.78亿元、383.40亿元,同比增长139.85%、75.28%。对应的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)分别为12.54亿元、22.59亿元,同比增长1954.37%、325.83%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)分别为11.06亿元、20.57亿元,同比增长2570.36%、310.91%,均为大幅倍增。

      公司预计,2020年全年,其实现的净利润24亿元至28亿元,同比增长91.45%到123.36%。扣非净利润为21亿元至25亿元,同比增长89.93%到126.11%。

      分季度看,2020年前三个季度,公司实现的营业收入分别为113.40亿元、127.79亿元、145.03亿元,同比增长132.06%、95.16%、38.93%。对应的净利润为6.35亿元、10.66亿元、5.58亿元,同比增长1379.54%、595.58%、66.80%。扣非净利润为6.52亿元、7.90亿元、6.15亿元,同比增长1576.14%、693.04%、69.75%。

      对比前三个季度净利润、扣非净利润及全年业绩预告,四季度,公司预计实现净利润1.41亿元至5.41亿元、扣非净利润0.43亿元至4.43亿元。四季度的净利润、扣非净利润均大幅低于市场预期。

      值得一提的是,去年下半年,消费电子和汽车半导体都很火热,尤其是去年四季度,汽车半导体火得发烫,汽车半导体芯片供不应求。在这种行业形势下,闻泰科技四季度的经营业绩大幅低于预期,令人意外。

      根据闻泰科技电话会议的说法,四季度产生的支出较大,股权激励1.5亿元、投资损益1亿元、为新客户新增投入的研发费用1.2亿元。

      即便加上这些,四季度的业绩依旧不及预期。而且,在四季度的投资损益达1亿元,也让人有些意外。

      2020年前三季度,闻泰科技财务费用达6.55亿元,超过上年全年的5.56亿元。

      责编:ZB

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